一个月前，王心凌乘风破浪式的翻红爆火，给传媒板块带来了一日游的行情。

随着热度的下降，传媒板块继续着它往常摆烂式的在A股摸鱼划水。

而近期，传媒板块个股蠢蠢欲动，便有人注意到传媒的低估值，是不是值得押注一把？

别冲动，先来看看传媒究竟是怎么一回事。

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年年吊车尾

从这几年板块的表现来看，传媒是一如既往、坚守本心的在摆烂。

自2016年以来，传媒板块在大部分时间的涨跌幅都不同程度跑输同期作为对比基准的沪深300、上证指数、创业板指。

同时多年来也基本排在30个全行业涨跌幅的尾部区间，仅有2019年和2021年能够排在全行业涨跌幅排名的中游，这还是得益于元宇宙概念的兴起。

2022年至今，板块涨跌幅依然处于吊车尾的位置。

那么，究竟是什么原因导致传媒一蹶不振呢？

一方面是行业环境江河日下，随着互联网普及率的持续提升，过去高速增长的日子一去不复返，用户增长红利逐渐消退，“流量见顶”一词压在每一个传媒人头上喘不过气，增量市场逐渐转为存量市场。

并且影视文娱行业天价片酬、偷税漏税、饭圈文化等乱象频发，引发大范围舆论风波导致监管层加大对影视文娱领域的整治力度。

另一方面，在传媒板块内的上市公司层面，2015-2016年传媒板块兴起较为密集的并购潮，A股商誉规模进入增长快车道。

虽然通过并购的方式实现了短期业绩的快速增长，也引起了市场广泛兴趣，但部分并购的资产缺乏内生性的增长动力，难以维持业绩增长的持续性，导致在并购潮结束后传媒板块整体的业绩增速下滑明显。

此外，并购浪潮给传媒行业留下了后遗症，也给其埋下了“大雷”，而这个雷正是商誉规模高企带来的风险。

随着各类并购标的对赌到期，业绩增长乏力导致潜在的商誉风险陆续爆发。大量计提的商誉减值传媒板块整体的净利润造成了较大的影响。

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传媒细分板块

那么，传媒板块何时迎来转机？

要想弄清楚这个问题，就要从传媒的几个子板块着手了，包括影视、广告、游戏等等。

2022年Q1受宏观经济放缓及疫情防控影响，营收基本维持，但归母净利小幅下滑；细分板块来看，2022年Q1仅媒体板块（包括出版、广播电视）营收与归母净利同比增长，其余板块均有不同程度的回落。

1.影视

影视行业由于2020Q1疫情困扰，影视行业业绩惨不忍睹，因此2021Q1业绩增长才稍微好看一些。2022年奥密克戎来势汹汹，对于本就处于影视寒冬的行业而言，又是当头一棒。

值得关注的便是，近期疫情好转，以及暑假档临近，或许影视方面会迎来转机。

另一方面，头部长视频平台多次提价，这个举措短期来看确实可以拉动营收，但长期却稍显 乏力。毕竟观众不是傻子，如果没有优质内容，便不会轻易买单。

2.广告

2022Q1业绩同比有所下滑，主要是核心城市在疫情影响下广告的正常投放节奏和投放需求受到影响，加上部分广告主在面临较大的不确定性时缩减了部分投放需求导致广告板块业绩出现下滑。

而随着疫情好转，各地刺激消费的政策陆续推出，一定程度上对广告主的投放需求有所刺激，广告板块或许可以趁机回口“老血”。

3.游戏

游戏方面，继2021年8月版号第二轮停发后，今年4月版号重启核发，成为行业强心剂刺激整体回暖，此后 6 月 7 日再次发放 2022 年第二批游戏版号。

两次版号的发放显示国内游戏版号的审批发放流程正在逐渐趋于平稳，政策端开始有所回暖，未来版号的常态化发放能够释放更多的新游戏上线，帮助国内游戏行业恢复增长。

但另一方面，由于国内市场进入存量时代，并且在行业监管日趋规范严格，在“产品为王”的时代下，游戏行业的市场竞争相信会更加激烈。

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稳定不足，爆发有限

疫情深深打击了餐饮、旅游行业，而对于传媒而言，有利有弊，影院的休业导致人们更多的向虚拟游戏放松生活的压力。

而在如今疫情好转，对传媒整个行业的影响几何，无法定量的去形容，各大基金机构也抱着观望的态度，踌躇不前。

根据2022年一季报，传媒行业位于基金重仓持股第14位/总30位，处于各行业中游位置。相较2021年年末，传媒行业重仓持仓量小幅缩减，行业排名亦有所下降。

值得注意的是，文娱龙头芒果超媒却深得兴全基金经理谢治宇的青睐，数据显示，今年一季度末，谢治宇管理的多只基金纷纷重仓芒果超媒。

而在今年，随着“乘风破浪的姐姐”播出，王心凌翻红爆火，其一众粉丝喊出“买到心凌出道！”，令芒果超媒股价一度涨停。

ETF方面，目前全市场共有4只传媒相关的ETF，其中规模最大的为中证传媒ETF。

传媒板块不像消费中的茅台，有着强大的护城河保驾护航，也不像双碳政策下的新能源，有着强劲的的高增长预期。稳定不足，爆发有限，今年的看点或许只能靠元宇宙一朝爆发带动游戏板块。

那么，元宇宙究竟能否扛起大旗，传媒板块最终又将表现如何，只能交给时间了。